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【食品飲料|黃付生團隊太平洋證券】周報：飛天茅臺2000元是關鍵，酒價不漲股價不止；溫和通脹預期下，食品龍頭仍有大空間
報告摘要
茅臺股價創新高，白酒行情繼續強化，白酒溢價率超八成，仍低於12年高點。從溢價率層面判斷，當前白酒板塊的相對估值水平對比上一輪白酒景氣度高點仍有明顯差距，估值還有進一步上升空間。
樂觀預期下，2018年股價仍有上漲空間。通過對比估值水平和市值變化可以得出：盡管個股間存在結構性差異，但總體上白酒股仍然具備進一步上漲的空間。如果行業延續高景氣度，市場風格不變，提估值還有一定空間。對應樂觀預期下2018年的業績，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河股份、古井貢酒均存在10%~20%左右的股價上漲空間，且確定性比較強；而三線白酒的股價彈性更大，其中，我們重點看好沱牌舍得和老白幹酒30%以上的股價空間。
茅臺價格接近2000，其他品牌價格大幅上漲，才是景氣達到高點的指標。目前進入千元以上價格帶的隻有茅臺酒，這也是高端白酒的消費需求得不到滿足，茅臺酒始終處於供不應求狀態的核心原因。假如茅臺酒市場終端價繼續上漲，而普五和1573，甚至部分次高端白酒的市場價也站上1000元/瓶，則2018年高端白酒的有效供應量將會是2012年的1.3~1.4倍。核心邏輯在於，目前量已經大幅度地提升瞭，但市場終端價格僅僅隻是緩慢地上漲，對應2012年來看，大部分的產品都處在當年低一檔的價格區間內，所以消費需求提升，動銷維續得比較好，有時候甚至還出現供不應求的情況。茅臺酒的量價齊升，發生的一個重要前提是高端白酒的市場容量大於目前高端白酒的有效供應。當前茅臺最大的風險還在於茅臺酒市場價的快速上漲。短期看，隻有當茅臺酒的市場價快速漲到1800元/瓶以上，甚至是2000元/瓶時，高端白酒行情才有結束的風險，酒價不漲則股價不止。
新邏輯新空間，茅臺年初有望沖擊780元。假設普飛的出廠價提升至999元/瓶，則對應2018年的EPS會在26元/股左右，在相對樂觀的時點給予30倍PE，則對應的股價為780元，對應的市值有望接近9800億元。我們判斷高點可能會出現在明年上半年。立足當前，我們認為需要重點觀察兩點：第一、茅臺酒的市場價什麼時候達到2000元/瓶；第二、2018年春節時茅臺酒的動銷情況。
溫和通脹預期下，基礎食品龍頭公司仍有大空間。今年從上半年開始，宏觀經濟整體的態勢好於預期，如果GDP增速能夠保持，明年CPI重新回到2%之上，則在溫和通脹條件下，基礎食品，特別是龍頭公司將會迎來較好的發展時期，有望實現量價齊升。我們看好目前正處在上升周期中的乳制品板塊，重點關註基礎食品中質地好、業績有望持續高增長的龍頭公司。重點推薦伊利股份、安井食品和絕味食品。
靜電油煙處理機租賃 重點推薦個股：
伊利股份、安井食品、絕味食品、恒順醋業、承德露露、上海梅林；
沱牌舍得、山西汾酒、古井貢酒、貴州茅臺、瀘州老窖。
台中靜電機租賃 風險提示
宏觀經濟不景氣，銷售環境惡化，食品安全問題等。
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